Коммерческая эффективность инвестиционного проекта

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности, и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников согласно их долевому участию в инвестировании проекта.

Определение коммерческой эффективности инвестиционного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денег на различные периоды его осуществления. При этом рассматриваются и учитываются три вида деятельности инвестора: инвестиционная, операционная и финансовая.

Поток реальных денег — разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности на рассматриваемый период осуществления инвестиционного проекта.

Сальдо реальных денег — разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на рассматриваемый период осуществления инвестиционного проекта.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности включает в себя следующие виды доходов (приток) и затрат (отток), распределенные по периодам осуществления инвестиционного проекта (шагам расчета, табл. 1).

Таблица 1.

Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов (приток) и затрат (отток), распределенных по периодам осуществления инвестиционного проекта (шагам расчета, табл. 2).

Таблица 2.

Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока денег (табл. 3).

Таблица 3.

Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации объекта) определяется на основании следующих данных (табл. 4).

Таблица 4.

Сальдо реальных денег на Т-й период осуществления инвестиционного проекта определяется как сумма текущих сальдо реальных денег за этот период dt:

     (10)

Текущее сальдо реальных денег на t-м шаге равно сумме потоков реальных денег на этом шаге от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой):

           (11)

На стадии ликвидации объекта в текущее сальдо реальных денег включается также чистая ликвидная стоимость объекта.

Значение Дt> 0 означает, что у предприятия на шаге Т имеются свободные денежные средства.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале, где конкретный инвестор осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения инвестором (участником инвестиционного проекта) дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

Для дополнительной оценки коммерческой (финансовой) эффективности инвестиционных проектов рассчитываются также: срок полного погашения задолженности и доли участников инвестиционного проекта в общем объеме инвестиций в него.

Срок полного погашения задолженности определяется только в случаях, когда для реализации инвестиционного проекта привлекаются кредитные и заемные средства. Проект считается приемлемым тогда, когда срок полного погашения задолженности по кредиту согласно расчетам удовлетворяет требованиям, предъявляемым кредитующим банком. Потребность в заемных средствах при этом определяется по минимальному из годовых значений сальдо реальных накопленных денег.

Доля участника инвестиционного проекта в общем объеме инвестиций в него определяется как отношение интегральных дисконтированных затрат участника (стоимости переданного или вложенного имущества и денежных средств) к суммарному дисконтированному общему объему инвестиций по проекту.